文｜朱玥 陈想同金鱼直播大秀
一线情况标明储能需求昌盛，来岁需求高增，翻倍增速不可为问题。主要原因在新动力商场化布景下，储能经济性强，推动弥补往日装机不足的欠账。同期国外AIDC配储渐渐投入产物考证阶段，瞻望来岁将有限制化发货。储能保管满产，瞻望来岁Q1淡季不淡。看好正极、负极、电解液、隔阂，铜铝箔，以及6F、VC等添加剂，看好电池、集成门径。AIDC配储为国外商场高增提供征服性。锂电池块中枢慈祥①年底材料加价情况；②车销量情况及Q1对排产的影响；③新产能开释节拍带来的铺货预期对碳酸锂等的影响。不时看好储能爆发下锂电行业的供不应求契机。
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电力斥地：本周SST关连标的慈祥度高，英伟达CEO黄仁勋强调AI产业发展高度依赖动力辅助，催化AIDC行情。【1】AIDC配套仍为行业景气干线，短期受资金面波动。英伟达明确明天HVDC/SST产业趋势，AIDC电源慈祥度高。【2】北好意思输变电斥地紧缺成共鸣，出口北好意思变压器标的慈祥度高。【3】出海景气度延续，25年1-10月国内电力变压器出口增速45%+，慈祥北好意思/中东契机。
锂电：现时受到行业行将投入淡季以及年底价钱谈判影响，投入了博弈期，现时面缘信息成为订价中枢矛盾，同期过往5年训戒每到12-3月时代总会有1-2个月是经验淡季更动时刻，本质依然对来年需求的担忧会在当下演绎。咱们合计这种短期的质疑后续将被慢慢撤销，中枢慈祥①年底材料加价情况；②车销量情况及Q1对排产的影响；③新产能开释节拍带来的铺货预期对碳酸锂等的影响。不时看好储能爆发下锂电行业的供不应求契机。
储能：一线情况标明储能需求昌盛，来岁需求高增，翻倍增速不可为问题。主要原因在新动力商场化布景下，储能经济性强，推动弥补往日装机不足的欠账。同期国外AIDC配储渐渐投入产物考证阶段，瞻望来岁将有限制化发货。储能保管满产，瞻望来岁Q1淡季不淡。看好正极、负极、电解液、隔阂，铜铝箔，以及6F、VC等添加剂，看好电池、集成门径。AIDC配储为国外商场高增提供征服性。
光伏：2026行业需求当今商场预期悲不雅，因此板块现时中枢矛盾仍然是反内卷。《价钱法》看成依据下，硅料价钱坚挺，资本辅助力强。硅料整合正在稳步推动，慈祥后续硅料企业聚首控产及挺价情况。板块里面看好BC电池，银价高潮有望加快去银化经由，以及反内卷下的价钱弹性场所。
氢能：国度发改委知道，在重心鸿沟推动绿色氢氨醇限制化发展，这是《国度发改委 国度动力局对于促进新动力消纳和调控的教会认识》和“十五五”想象提议后，发改委再次强调氢能对新式电力系统的辅助作用。咱们合计25Q4-26Q1氢能计谋来去窗口期驾临，在现时计谋侧重无明确能见度时，提议慈祥两类企业：1）国央企在氢能产业布局具备先发上风，下属斥地企业有望受益；2）多门径布局的斥地公司较单一斥地布局企业博弈计谋弹性更大。
机器东谈主：本周东谈主形机器东谈主指数高潮1.8%，板块来去额占全A来去额比从上周五的5.1%升迁至6.1%，菲律宾修车群板块心扉捏续回暖。音讯面来看，本周特斯拉更新Optimus跑步姿态发扬，同期好意思国政府斟酌推出机器东谈主工夫行政敕令以推动机器东谈主产业发展。咱们合计板块现时处于超跌反弹阶段，后续预期上修需要新一轮催化落地或产业节拍末端，举例T量产定点发包时候提前等。短期来看12月特斯拉V3版块的批量订单有望下发，多家国内实验厂上市经由加快，提议慈祥T链征服性较强的标的及国产链量产进步标的。
1）需求方面：国度基建计谋变化导致电源投资限制不足预期；电网投资限制不足预期；新动力装机增速下降导致对电力斥地需求下降；全社会用电量增速下降等；两网招标经由不足预期；特高压教训推动经由不足预期等。
2）供给方面：铜资源、钢铁等巨额商品价钱高潮；电力电子器件供给病笃，国产化经由不足预期。
3）计谋方面：新式电力商场关连支捏力度不足预期；电价机制推动经由低于预期；电力现货商场推动经由不足预期；电力峰谷价差不足预期等。
4）国际场地方面：动力危险较快缓解、动力价钱较快下落；国际交易壁垒加深等。
5）商场方面：竞争模式大幅变动；竞争加重导致电力斥地各门径盈利智力低于预期；运输等用度高潮。
6）工夫方面：工夫降本经由低于预期；工夫可靠性难以进一步升迁等。
朱玥：中信建投证券电力斥地新动力行业首席分析师。2021年加入中信建投证券商议发展部，8年证券行业商议训戒，曾接事于兴业证券、廉明证券，《财经》杂志，专注于新动力产业链商议和国度计谋解读追踪，在2019至2022年时代携带团队屡次在新钞票、金麒麟，水晶球等行业泰斗评比中名列三甲。
陈想同：中信建投证券电力斥地及新动力分析师，西南财经大学金融学硕士，商议场所为光伏、风电。2022年所在团队荣获新钞票最好分析师评比第四名，2022年上证报最好电力斥地新动力分析师第二名，金麒麟评比光伏斥地第二名，金麒麟电池行业第三名，金麒麟新动力汽车第三名，水晶球新动力行业第三名，水晶球电力斥地行业第五名。
证券商磋议说称呼：《看好储能、电力斥地、欧洲海风三大趋势》
对外发布时候：2025年12月7日
论说发布机构：中信建投证券股份有限公司
本论说分析师：
朱玥 SAC 编号:S1440521100008
SFC 编号:BTM546
陈想同 SAC 编号:S1440522080006
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