港股18A首例反向收购有了新进展！ 非亚洲视

　　近日，嘉和生物-B提交的新上市恳求通过港交所聆讯。证据上市恳求书，亿腾医药通过换股风光反向收购嘉和生物，归拢后公司将改名为亿腾嘉和医药集团有限公司（以下简称“亿腾嘉和”）。

　　这意味着，港股首例18A未盈利生物科技公司反向并购案例收官在即。证据嘉和生物裸露的预期时候表，两家公司归拢完成以及公司改名的奏效日历预测为12月30日。

　　双向困局下的自救

　　反向收购是指非上市公司股东通过收购壳公司（上市公司）股份达成截止，再通过壳公司反向收购非上市公司财富，使后者成为子公司以达成曲折上市。在A股中，这一操作时常称为“借壳上市”。

　　2024年10月，嘉和生物发布公告称，公司与亿腾医药签订归拢公约。证据公约，亿腾医药以6.77亿好意思元估值与嘉和生物1.97亿好意思元估值实施换股归拢，归拢后的新公司中，原亿腾医药股东占比77.43%，原嘉和生物股东占比22.57%，亿腾医药试验截止东谈主也将成为亿腾嘉和的控股股东。

　　一家港股篡改药公司的算计持重东谈主承袭证券时报记者采访时暗示，在频年来港股篡改药上市的爆发期，昔日明星企业嘉和生物卖壳，些许如故有些唏嘘。

　　“嘉和生物此前管线多是热点靶点，临床程度偏慢，且即使往常家具获批，若无对外授权等营业化合营，其市集营收空间也有限。”在这位篡改药公司持重东谈主看来，业内已很难慑服嘉和生物可以我方走出逆境，如今走到这一步可以看作是自救。

　　再看亿腾医药，屡次冲击港股IPO，四次递表均未得胜。上述篡改药公司持重东谈主说，亿腾医药险些莫得自研管线，更像是一家CSO（合同销售组织）或销售公司。

　　在嘉和生物裸露的信息中，是这么先容亿腾医药：通过向跨国医药公司收购品牌药物质产，以及从民众生物制药公司授权引进篡改专利药物的开辟及营业化权柄，现在已得胜完成多款篡改药在中国上市。

　　“亿腾医药屡次冲击港股未果，照旧施展港股对这类公司并不太‘伤风’。”上述篡改药公司持重东谈主说。

　　嘉和生物，有自研管线，急需营业化；亿腾医药，具备营业化能力，但自研管线欠缺。两边的归拢，被业内认为是“自救”之举，菲律宾修车群各取所需。

　　有望达成1+1>2协同效应

　　对两家公司而言，这次归拢省略并非浮浅“作念加法”。

　　嘉和生物首席奉行官郭峰在2025年中期事迹阐明中暗示，提交算计嘉和生物和亿腾医药提出归拢的新上市恳求，以期达成“研发运转”与“家具营业化”的双向赋能，预期将教训集团的市集竞争力。

　　“嘉和本人大分子篡改药的基础可以，然则PD-1药物没获批对市值冲击较大，而对亿腾医药而言，此项收购增多了篡改药自研能力，可以酿成协同。”海望本钱医疗基金合股东谈主应涛涛在承袭证券时报记者采访时说。

　　嘉和生物暗示，归拢是公司向进修且全面整合的生物制药公司迈出的要津一步，将塑造下一阶段增长的政策优先姿色，包括加快获批家具来罗西利（GB491）的营业化经由，优先成就资源推动主要管线财富通过要津临床阶段，合手续投资并优化其多特异性抗体本领平台以及积极开辟所需的营业、出产及监管能力。

　　此前，嘉和生物已与亿腾医药签订了与来罗西利（GB491）算计的境内株连东谈主公约及一系列合营公约，推动来罗西利（GB491）的研发、出产、入口、营业化、医保恳求及土产货化出产本领移动等算计责任。同期两边还已就GB268（抗PD-1/VEGF/CTLA-4，三特异性抗体）签订了合营公约，以期延续进展协同效应，加快嘉和生物研发管线的鼓励责任。

　　开释何种信号

　　对港股而言，反向收购被视为新上市。“一般情况下皆以为港股的‘壳’价值不大，是以反向并购较为罕有。”应涛涛分析，该起来回的看点在于亿腾医药IPO几次聆讯皆以失败告终，但等同于IPO的反向收购却获通过了。

　　上述篡改药公司持重东谈主分析，亿腾医药的营业化能力恰是面前生物科技公司精深缺失的中枢竞争力，“无数篡改药企业的营业化旅途多依赖对外授权或CSO模式，从这一维度来看，亿腾医药属于医药行业具有营业化能力的稀缺想法。”

　　应涛涛分析，从该单来回来看，港交所审核的要点或在于新公司亿腾嘉和是否有价值，招供“营业化+自主研发”协同的闭环，“该来回具有一定示范效应，即较明晰地告诉了市集，关于并购和借壳应更关切归拢本人对企业带来的真不二价值改变”。

　　现在 非亚洲视，无数生物科技公司皆处于管线研发的攻坚期，尚莫得酿成清爽的现款流。业内预测，要是自研管线迟迟无法赢得进展，被并购省略不失为一条旅途。

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