最近，第二十五届中国股权投资年度大会召开，在大会主题演讲门径，东方富海董事长、独创合资东谈主陈玮发表了题为《投资趋势，不负时间》的演讲，共享中国科技时间的钞票增长契机。他在演讲中前瞻性地指出：“中国股市改日至少会加多100万亿市值。”

以下为演讲实录：

这一届年会很特意旨，不仅是清科25周年，亦然一个新时间的运转，咱们此次面对的是一个更具挑战、更具改日的时间。动作创投东谈主，我在这个行业待了25年，终于迎来了新的发展机遇。

最近，英伟达的股票从210多好意思元一谈跌到了170多好意思元。这两个月一直有一个不雅点，认为AI是不是有泡沫？比尔盖茨也说，好意思国现时正处在一场雷同于上个世纪90年代的互联网泡沫，也许最终好多投资会酿成坏账。然则OpenAI独创东谈主Sam Altman说，东谈主工智能会在改日很长一段时候内是最遑急的事。他们的不雅点不相似。

咱们也看到，这一个多月以来，上证指数从4000多点跌到了3800多点，通盘科创50尤其技能类的股票王人跌得比较多，是以公共比较病笃，AI是不是有泡沫？这个泡沫是不是运转松懈了？

另一边，好意思股七姊妹从2022年ChatGPT发布以来也曾涨了三倍，同时标普500涨了69%，英伟达最高市值到5万亿好意思元，相配于一个推崇国度的GDP总量。

咫尺回头看，在AI上头砸的钱是不是太多，这些钱会不会酿成亏蚀？高盛说2025-2027年几大科技巨头将在AI基础设施方面投资高达1.4万亿好意思元，仅本年一年AI鸿沟的投资也曾达到了5000亿好意思元。

改日五年，尤其在数据中心的斥地波浪中，好意思国首当其冲，中国紧跟其二，全球大纲领投资5-7万亿好意思元。到了2030年，可能全球需要新增122GW的数据中心。是以，AI的特殊是动力，好意思国大厂在AI算力基础设施方面花了绝顶大的投资。

事实上，咫尺AI如实很high，然则咱们看到的AI如故在舞蹈扮演，每个东谈主手中期骗的AI可能等于手机上的豆包、DeepSeek，在替代蓝本的谷歌，替代百度，替代搜索，信得过的AI生意化仍处在早期探索阶段。换句话说，咱们见到的AI王人是在基础设施上赢利，在期骗端赢利的还未几。

AI需不需要一场泡沫？这个泡沫如若有，是不是一个健康的泡沫？木头姐说，咫尺的AI有点像1995年前后的互联网，阿谁时候的互联网在干什么？阿谁时候咱们在看新闻，在搜索，在寻找一些特趣味的故事。阿谁时候的互联网还莫得运转作念告白，还莫得运转有游戏和电商。是以互联网泡沫2000年运转下滑，2001年运转松懈，纳斯达克指数下降了78%，从5000多点跌到了1100点。在这之后一直到2022年AI波浪之前，纳斯达克又涨了13700点。

所谓的泡沫松懈以后，从好意思国来看，转移互联网带来的价值远远超越前次互联网泡沫带来的价值，因为那次互联网泡沫的时候，亦然投资广泛，生意花式莫得闭环，莫得赢利的。

公共知谈，救了互联网的第一个是告白，第二个是游戏，第三个是电商。从2000-2002年阿谁时候跟互联网关联的股票，微软下降了42%，苹果下降了70%，亚马逊下降了80%，但这一轮泡沫松懈以后的20年，微软涨了8倍，苹果更可怕，涨了520倍，亚马逊涨了190倍。中国企业亦然在2002年那一波互联网泡沫爆发以后运转高涨，如携程、百度、腾讯王人涨了绝裁夺。是以这诠释，一个经济发展是有周期的，技能发展亦然有周期的，它是螺旋式上升的。

从这个逻辑看，如若将现时的东谈主工智能类比为互联网发展的早期阶段，那么本日的波动与争议不外是迈向老练前的必经阶段，其改日价值仍远未被充分开释。

现时好意思国七姊妹动态市盈率是28倍傍边，恒生科技市盈率是24倍，中证科技100市盈率是30倍，接近1998年底的好意思股平均水平，远低于互联网泡沫阿谁时候平均市盈率60倍，咫尺唯有一半。是以从市盈率的角度来说，我以为也弗成说AI咫尺有泡沫。

从普及率来看，电脑用了20年的时候，普及率从20%升迁到了70%，互联网也用了25年的时候，渗入率才从10%提高到了90%，咫尺C端AI用户唯有10亿，还不到搬脱手机的15%。那么从这个角度来讲，AI离互联网的泡沫还很远，AI的投资和AI的发展斥地还在低级阶段。

再看基础设施端的投资强度。1995-2023年互联网基础设施一共投了11万亿好意思元，2023-2025年AI基础设施才投了一万亿好意思元。那么和互联网基础设施比拟，咫尺的投资如故不及的。

1995-2023年，互联网的基础设施投了11.5万亿好意思元，创造了30万亿好意思元的互联网总市值，创造了每年42万亿好意思元的数字经济GDP。从这个角度来讲，东谈主工智能对科技的孝顺还只是一个运转，还只是一个零头。

互联网发展的生意花式和AI有点像，最早的是作念基础设施赢利，之后是期骗的公司赢利，改日英伟达的芯片价钱一定是越来越低的，C端将技能拘谨，生意花式告成以后会赢利越来越多。

中国铁塔2016年的时候营业收入有560亿，2024年有977亿，同时2016年的字节跨越唯有60亿收入，而咫尺冲突了一万亿，是以期骗端会赚更多的钱。咫尺英伟达的收入是1300亿，Open AI才40亿，Open AI从趋势上收入应该超越英伟达。是以此次AI和过去的工业编削比拟，带来的创新基础显然也不相似。

东谈主类也曾有了三次工业编削。第一次工业编削到第三次工业编削，从蒸汽机到电力，到互联网的发展，菲律宾修车群第一次工业编削全球的经济增长只增长了4倍。然则从第一次工业编削到了互联网此次技能进步，全球经济增长了200倍，是以技能进步一定带来分娩效果的广泛升迁，然后带来钞票的广泛升迁。

历次技能编削王人带来一些伟大公司的出现。第一次技能编削，荷兰东印度公司值6200万荷兰盾，阿谁时候还莫得好意思元。1940年的时候，天下最大的公司是好意思国钢铁公司，14亿好意思元，2000年天下最大的公司埃克森好意思孚是4000亿好意思元，2022年苹果公司也曾到了两万亿好意思金，咫尺的市值最大的是4万多亿好意思元的英伟达。每个时间带来的公司王人是几何式的增长，技能编削势必带来分娩效果的升迁，分娩效果升迁就会带来钞票的升迁。

第一次技能工业编削，东谈主均GDP唯有100好意思金，电气化时间也曾冲突了3000元好意思金，咫尺互联网时间也曾冲突了1.25万好意思金，东谈主工智能时间一定带来几何级数的增长。从这个角度上来讲，此次东谈主工智能带来的技能编削，旧的分娩力和分娩相关王人会被东谈主工智能替换，或者是升迁。此次东谈主工智能带来的是脑力编削，过去通盘技能进步王人带来的是膂力的改善和增强，是以替换脑力服务的效果一定是广泛的。

AI也许是带来理念念社会最遑急的一个法宝，技能进步以后带来了分娩力升迁，分娩力升迁带来钞票急剧升迁，钞票升迁就带来分娩相关的变化。咫尺公共王人需要钱，改日钱可能不是一个遑急的问题了。胡润说，在中国一个家庭领有3亿、30亿或300亿钞票时，生计质料和多巴胺指数着实莫得太大区别，假如此次AI进步带来广泛的社会钞票进步，每个东谈主王人有3亿的资产，公共的生计质料是相似的，就比谁对社会的孝顺大，谁的应承多。

回偏激来咱们问我方，东谈主工智能会不会迎来一个iPhone时间？咫尺也曾到iPhone17Pro，回念念iPhone刚出来的时候，苹果才800亿好意思金的市值，咫尺也曾有4万亿好意思金的市值。每次跟着技能进步的迭代，带来的钞票效应亦然广泛的。从2022年ChatGPT1出现，到咫尺才迭代到GPT5，如若AI能够抓续进步，假定10到20年后，ChatGPT发展到GPT-20或GPT-30，那将会是一个极其轰动的冲突。

是以此次AI的进步，意味着是工业编削、信息编削加上文艺回应的总额，不单是是一个技能编削，更是通盘东谈主类技能、生计、文化的重塑。

马斯克说，三年以内要用AI+机器东谈把持理好意思国38万亿的债务问题，AI势必带来广泛分娩效果和钞票的升迁，显然这个论断是确定的。东谈主工智能是本世纪最伟大的科技创新，亦然最大的投资契机，错过AI确定是别离的。

另外，中国在变，创投的契机等于（策略+科技创新）x股市。客岁创投国十七条也曾把咱们推到了C位，创投为什么受到喜爱？等于因为创重生态王人离不开咱们。“十五五”策动是咱们看到的所蓄意中最激昂东谈主心的，把量子科技、生物制造、氢能、核聚变、脑机接口、具身机器东谈主、6G通讯王人摆在了一个遑急的位置上，而过去咱们以为这是科学家在推行室作念的东西，咫尺也曾摆在咱们眼前，需要咱们来作念。

股市方面，最近一直盘整在3800傍边，公共有点狐疑，好多科技股下降了好多，多的下降了50%以上。咱们是第三次上4000点，能弗成站住4000点如故会且归？前两次王人跌得很惨，此次会不会且归？中国来看，4000点是顶如故基础？

咱们的M2失色国大一倍多，但咱们的径直融资唯有好意思国八分之一，好意思国事大部分的径直融资，咱们的径直融资唯有10%。中国的房地产是好意思国的1.6倍，然则股市唯有好意思国的四分之一，全天下装钱唯有两个场地装钱，要么是屋子，要么是股市，中国的房地产也曾大成了一个怪兽，好意思国最大的是股市，而不是房市。径直融资如若要加多，只可到股市和一级市集，不可能到房地产上去险阻，房地产的高光时刻已历程去了。策略上来看，咱们在前所未有地扶直股市高涨，924以来不错显着看到各个部门在呵护股市和径直融资。

是以从这个角度来说，我以为中国股市还有很大的发展契机。从巴菲特的指数来看，好意思国的股市是GDP的230%，中国的股市唯有GDP的87%，因此股市规复到一个合理的体量范围是合适逻辑的。比如说超越GDP的150%，这是科技发展下的合理主意。4000点也许只是一个运转，可能咱们再也见不到3000点了。是以一级市集的功能等于发现价值，然后训诫价值，二级市集去作念大价值。

中国改日15年有几件事情约略会发生：第一，中国GDP总量按瞻望的增速判断，有望在2037年超越好意思国，中国GDP总量18万亿好意思金，在咫尺的基础上再加多15万亿好意思金，超越好意思国。

第二，中国股市改日至少会加多100万亿市值。咫尺110万亿傍边，不出偶然，中国改日至少还会加多100万亿的市值，而这100万亿市值确定是新的增量，包括东谈主工智能在内的，这是公共钞票增长的契机。

第三，中国科技企业长成大公司的时间来了。中国咫尺最大的公司腾讯约略7700亿好意思金，好意思国最大的公司接近5万亿好意思金，好意思国一万亿好意思金以上的公司有十家，中国一家王人莫得。但从科创板到咫尺，中国千亿市值公司数目占比同步升迁了33%，是以我以为改日千亿市值的科技型公司的时间来了。

中国具有全天下最佳的创重生态，涵盖了老本市集、东谈主才资源和创业环境等各个方面。是以咱们咫尺要建树新的投资信仰，等于all in中国，all in创新，不要错过任何一个聪慧的创业者。咱们要把通盘的聪慧创业者王人投完，不要亏负这个时间，这个时间是一个创造遗址的时间，而中国等于创造遗址的中心。

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