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　　前几天逾额认购400倍的碰见小面，12月5日港股上市第一天，就请推动们吃了“一碗大面”。

　　况且不仅破发了，还平直暴跌了快30%。7.04港元刊行，首日收盘价唯有5.08港元了。

　　打新打中碰见小面的红运儿，一会儿形成了冤大头。

　　要津是，冤大头里还不惟有畴昔投资者，基石投资者雷同幸而很惨。况且碰见小面的基石队列，还很豪华。

　　高瓴、海底捞、国泰君安证券……

　　港股IPO这两年若干有点“搞批发”的滋味。

　　跟碰见小面消释天上市的就有3家，2家破发暴跌。

　　但这很可能仅仅初始。

　　回偏激去看，这两年无论是开餐馆的如故卖奶茶的，港股王人上了不少。况且上市后股价确凿王人一说念走低。

　　01

　　上市首日大跌，投资东说念主懵了

　　碰见小面此次IPO，香港公迷惑售获认购概况426倍，属于是爆火了。国际公迷惑售获认购概况有5倍，收获也十分可以。

　　上市第一天，那叫一个惨。

　　这么的暴跌，让碰见小面的基石投资者们，遇上大坑了。

　　按照基石投资公约，碰见小面的基石投资者一共认购了2429.25万股，占全球发售总数的近1/4，破费1.71亿港元。

　　而这才第一天，就挥发了接近5000万港元。

　　咱们来望望名单里王人有谁：

　　排在第一位的HHLR，这是高瓴老本旗下成员，此次认购了552.1万股。

　　高瓴这么的大机构，之前的投资名单是腾讯、京东、好意思团点评、滴滴、蔚来汽车、Uber、Airbnb、百济神州和药明康德等。

　　是以此次在碰见小面的基石投资者名单里看到高瓴的身影，还挺让东说念主随机了。

　　按照第一天的跌幅，高瓴平直浮亏极度1000万港元。

　　后头的基石投资者还包括国泰君安证券、海底捞新加坡。按照首日跌幅，他们的亏本王人不会少。

　　况且他们还得锁定到2026年6月份。

　　02

　　前车之鉴：暴跌的港股餐饮股们

　　顶着“登科面馆第一股”的称呼上市，碰见小面第一天的推崇，让一众机构王人有点难过。

　　毕竟港股咫尺上市的餐馆不少，自己照旧有好多公司可供参考。况且碰见小面无论是贸易形状如故盘算情景，王人莫得到让东说念主看不懂的地步。

　　在港股，碰见小面其实有好多同业。

　　天然碰见小面堪称“登科面馆第一股”，但归根结底是开餐馆的，而港股开餐馆的公司包括九毛九、绿茶、小菜园、海伦司、海底捞、味千（中国）等。

　　九毛九：

　　九毛九就是闻名遐尔的太二酸菜鱼的母公司。

　　2020年1月15日，九毛九上市首日飙涨极度50%。2021年2月，股价最高来到36港元以上。

　　但主要原因是那技艺港股行情好，个股普涨。过了这阵，九毛九就一说念下落，其最新股价唯有1.75港元，市值24亿港元。

　　巧的是，九毛九如故碰见小面的投资方之一。2016年，碰见小面的Pre-A及A轮投资，九毛九就是领投方。

　　绿茶集团：

　　本年5月上市的绿茶集团，首日也跟碰见小面雷同破发了，况且跌幅达到12.52%。

　　其后绿茶集团天然有所上升，但很快又跌下来了。12月5日，绿茶集团的收盘价6.12港元，仍然比发售价7.19港元低了15%。

　　绿茶集团的基石们，到咫尺还亏着呢。

　　再补充一句：绿茶集团的财报，可比碰见小面强多了。

　　小菜园：

　　小菜园是2024年底上市的，到咫尺差未几刚好一年。

　　无论是从领域如故质量来看，小菜园的财报王人要赫然强于碰见小面。

　　但即便如斯，小菜园咫尺的股价（9.43港元/股）也仅仅比发售价（8.5港元/股）略有上升。

　　而这独逐一家上升的公司，发售时还莫得引入基石投资者。

　　竟然，天上是不会掉馅饼的。

　　其他案例就概略备说了。海伦司是开酒馆的，2021年上市到咫尺，跌了快95%；海底捞是作念暖锅的，2018年上市，到咫尺还跌了15%。

　　奶茶股：

　　好多上市的连锁奶茶企业，菲律宾修车群股价也没法看。

　　茶百说念2024年4月上市，上市首日暴跌27%，到咫尺跌了50%；

　　沪上大姨本年5月上市，首日暴跌9%，到咫尺跌了40%；

　　就连本年4月在好意思股上市的霸王茶姬，上市到咫尺也跌了近60%。

　　从这些股票的走势来看，说首日暴跌30%仅仅初始，并不夸张。

　　03

　　打铁还需自身硬

　　2014年，碰见小面独创东说念主宋奇在广州体育东街开了家面馆。在开面馆前，他在百胜餐饮广东公司职责，厚爱肯德基、必胜客等餐厅的迷惑拓展。

　　餐饮公司被老本阛阓看好的案例也有好多。

　　比如达势股份自2023年3月上市到咫尺，涨了70%以上。这公司是达好意思乐比萨在中国大陆等地的独家总特准盘算商。

　　海底捞的国际版特海国际也可以，2023年1月上市到咫尺，涨了44%。

　　这内部的要津是，你得有真范例。

　　面条这个品类，天然有可以的阛阓空间，但却莫得太高的壁垒。

　　况且登科餐饮连锁盘算，斡旋采购和配送，看上去是上风，但预制菜的标签可不是那么容易撕掉的。毕竟吃面大家爱的不是斡旋模范，而是那一点“焚烧气”。

　　从盘算层面来说，咱们可以看几个要津数据：

　　①门店收罗

　　限度2025年6月30日，碰见小面门店417家，天然增速很快，但一是总量如故太少了；二是门店相称逼近。

　　碰见小面有一泰半门店逼近在广东，广州跟深圳就占了236家。某种过程上，这如故一家区域性的餐饮公司。

　　②单店销售

　　碰见小面咫尺初始“以价换量”。

　　从2022年到2024年，单店订单平均消费额从36元降到了31.8元，本年上半年又降到了30.9元。

　　但带来的遵循并不赫然，从2023年到2024年，门店的翻台率王人是3.6，本年上半年降到了3.1。

　　况且，单店销售额下降很赫然。2025年上半年唯有11493元，比2023年岑岭期降了15%以上。

　　大宽敞餐饮企业在领域快速扩大，门店暴增后，这些宗旨初始出现下滑。关于碰见小面这种还没饱和铺开的餐厅来说，单店宗旨的下滑，无疑是一个很不好的信号。

　　③盈利才能

　　碰见小面在2023年扭亏。2024年，公司收入11.54亿元，净利润概况6000万元，这个利润水平自己不高。

　　咫尺公司主动以价换量，势必会更猛过程上压缩利润空间。

　　尤其琢磨到碰见小面的门店，大多开在房钱高企的购物中心，房钱成本很难压降，要念念普及盈利水平，就只可压降食材、东说念主工等成本了。

　　招股书裸露，从2022年到2024年，碰见小面包括食材在内的的原材料及耗材占收入的比重，从38.3%下滑到了34.3%。本年上半年大幅下降到了31.4%。

　　餐饮公司，食材成本执续压降，你以为是功德吗？

　　04

　　结语

　　餐饮赛说念高度拥堵。莫得稀缺性的企业，阛阓很难给出高估值。

　　餐饮赛说念的汰换率又极高，即就是网红餐厅，也可能很快过气。

　　在这个赛说念，大领域、高增长并不是要津，滋味好、高黏性、回头客多才是要津。而这么的餐饮企业，很少。

　　从上市第一天的情况来看，阛阓对碰见小面的办法至少谈不上乐不雅。

　　至于它能弗成解脱和其他港股餐饮公司雷同的暴跌魔咒，就要看接下来的推崇了。

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