证券时报记者 裴利瑞
参加12月，债券商场寒风乍起，债券基金个券踩雷和集体下落同期出现。
向来以持重著称的债券基金，在近期却“负面缠身”，其中，华宸改日基金旗下一只居品单周下落超7%，回吐了近两年多的累计收益，也激发商场关于踩雷个券的宽阔计划；同期，在年末流动性预期的扰动下，近一个月以来，全商场约七成债基出现多量下落。
面临债市回调与部分信用风险的冲击，商场心境趋于严慎，多位公募投研东谈主士觉得，诚然债市短期趋于颠簸，但投资者对债券的建树需求仍宽阔存在，投资者不错关切商场超调后的契机。
债基踩雷跌出“股基感”
一周下落超7%，近期，华宸改日基金旗下的一只债券基金跌出了股票基金的嗅觉。
Wind数据骄横，在11月26日至12月2日的五个走动日，华宸改日持重添利A的基金净值大幅下落7.48%，不仅回吐了本年以来统共的收益，况且抹平了近两年多来的累计收益，基金单元净值已回落至2023年三季度水平。结果12月5日，该基金年头于今的收益率为-6.65%。
华宸改日持重添利A培育于2013年8月20日，为当今华宸改日基金旗下仅有的两只公募基金居品之一，结果三季度末最新领域为1.89亿元，其中98%的仓位齐建树在债券财富。
债券基金为何会发生断崖式下落？对此，华宸改日基金客服东谈主员回话称，近期，华宸改日持重添利的基金净值出现比拟较着的回撤，从固收投资团队响应的信息来看，该基金捏有的个别债券受商场环境影响，发生较大幅度转化，从而传导至基金净值。
不外，从华宸改日持重添利A三季报的捏仓来看，结果三季度末，该基金前五大重仓债券均为期限一年或两年的国债，并不是这次暴跌的主因。而同期，该基金大幅下落的时点适值和万科债集体下落的时点相吻合。
11月26日，万科公告称，于12月10日召开“万科2022年度第四期中期单子2025年第一次捏有东谈主会议”，中枢议题是审议该期债券的延期事宜。公告一出，成本商场担忧心境彭胀，万科旗下债券价钱集体下落，其中，本次到期的“22万科MTN004”债券自11月26日以来下落超70%。
因此，部分投资者计划华宸改日持重添利A踩雷了万科债，才导致基金净值大幅下落。关于这仍是营，华宸改日基金相干职责主谈主员示意，“确乎容易产生相干联思”，具体债券信息将在四季报中泄露。
此外，上述职责主谈主员示意，最近几个走动日以来，该基金链接出现大额赎回，短期内赎回倏地放量，进一步加重了基金净值波动，此类负面影响需要一定时间缓缓消化。当今公司固收投资团队已积极罗致应答门径，优化该基金的投资组合捏仓，该居品仍在正常运作中，若是后续有需要泄露的事项，公司网站会泄露相干公告。
Wind数据骄横，12月3日以来，华宸改日持重添利A的基金净值走势已经渐渐规复巩固。有知情东谈主士表露：“公司已经完成了某延期财富的估值商场价转化，令其不再对改日几天几周乃至更万古间产生负担，诚然这一转化令二季度以来的投资收益几近归零。”
七成债基近一个月下落
除了上述踩雷的债券基金外，近一个月以来，通盘债市其实齐在承压。
Wind数据骄横，自11月以来，债市便由涨转跌，收益率弧线熊陡，其中长端收益率更为笔陡，中证10年、30年期国债指数在近一个月别离下落0.31%、3.29%，30年国债ETF同期下落约4.84%。
基金层面，超2700只债券基金在近一个月净值下落，占比近七成。除了上述踩雷的华宸改日持重添利A外，约25只债券基金在近一个月下落超2%，菲律宾修车群贞洁富邦鸿远A、金元顺安泓泽、上银慧恒收益增强A三只基金别离下落4.28%、3.94%、3.83%。
拉万古间来看，本年以来，全商场有473只债券基金年内耗费，其中47只基金下落幅度超2%，约9只居品由于重仓超恒久国债，且杠杆较高，导致了超5%的跌幅。
关于近期债市的权贵走弱，兴银基金固定收益部基金司理助理兼宏不雅盘问员何畅觉得，主因是商场心境受到降息预期降温，以及销售新规潜在影响等成分扰动。
一方面，四季度央行重启国债交易后，货币计谋不时加码空间有限，降息预期有所降温，制约了机构年末抢跑步履；另一方面，本年9月5日，证监会革新发布《公开召募证券投资基金销售用度管理规定》（征求观点稿），其中对债基短期捏有投资者加收刑事职守性赎回费的提法，在商场引起较大关切，部分业内东谈主士觉得这可能会阶段性带来债券基金赎回压力。
东海基金则觉得，万科公开债券延期也对债市酿有意境性冲击。该公司觉得，万科对债市的影响主要有两方面：一是违约具有突发性，诚然债市通过二级走动价钱早已订价万科为“垃圾债”，但磋议到其大激动为方位国资、近期举牌拿地看成等方面，其倏地的公开债违约事项总体超出商场预期；二是对宏不雅经济基本面以及行业方面的影响，近期高频数据骄横商品房销售及房价均出现一定进程下滑，商场多量预期将不时出台相干计谋进行托底，而万科债的违约一定进程上弱化了上述预期。
关切超跌反弹的走动型契机
尽管流动性预期和个别信用风险事件对短期心境组成冲击，但多家机构觉得，跟着风险的缓缓开释与订价，债市正在颠簸中寻找新的均衡。
东海基金觉得，由于商场前期对万科债已缓缓订价，其违约不会激发债市风险传染事件，更多的是对地产行业，以及弱天禀产业主体的影响，商场或将再行凝视上述主体的投资价值，相干债券的信用利差或将一定进程走扩，而该事件对欠债端的冲击总体是须臾且心境性的，当今在债市筑底企稳的进程中已缓缓消化了上述影响。
摩根士丹利基金固定收益投资部联席总监吴慧文指出，债市在经验一段超调迷惑后，短期趋于颠簸，寻找趋势逻辑。2026年债市展望以结构性契机和阶段性行情为主，在流动性宽松的环境下，短债居品展望依然不祥对住户入款起到替代作用。另外，从2025年三季度来看，含权“固收+”居品依然有增量资金，展望这也将成为2026年居品收益产陌生化的方位。
“债券商场已从单边行情参加低利率、低波动、低利差的颠簸周期，参加走动为王时期，契机时常源于商场超调，而非泡沫化的高位。”吴慧文指出，改日收益需要从三类互异中挖掘：一是信息互异，通过高频复盘捕捉宏不雅数据、公开商场操作等旯旮变化；二是步履互异，在商场心境化波动时逆向布局，比如国债期货因对冲资金出入暴涨暴跌时，通过价量分析识别“心境溢价”；三是品种策略互异，利率债捕捉波段收益、信用债挖掘信用利差及品种轮动阿尔法、布局双低转债等，幸免单一品类财富的收益瓶颈。
往后看，何畅指出，短期内债市收益率水平赔率较高，适应参与商场超调后的波段走动，但债市全面转向契机还需恭候。主要原因在于，诚然降息预期降温制约了机构年末抢跑步履，但下半年以来，种种经济数据略有走弱，资金面捏续宽松，与刻下利率水平存在一定偏离。短期内可不时关切中央经济职责会议开释的增量计谋信号，中期来看商场仍有总结基本面的契机。
博时国开债ETF基金司理吕瑞君示意，后续来看，债券商场的建树需求不低，仅仅在利空成分莫得完满落地的情况下，商场仍然偏不雅望为主，需要恭候一个冲破的信号。尤其是当今财政计谋力度已经很大的情况下，进一步宽松可能需要更多依赖货币计谋。近期，好意思联储12月份降息概率也在较着提高。一朝经济宽松计谋信号愈加明确，有望利好债市。
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